Общая картина по индексу МосБиржи остается без изменений — в краткосрочной перспективе он может продолжить торговаться в широком боковике с верхней границей в районе 3300 и нижней поддержкой у 3000. Для продолжения восходящего тренда требуются существенные драйверы. Состав наших портфелей также не поменялся.

📈 Краткосрочные фавориты:

• ЛУКОЙЛ / Татнефть-ао / Роснефть — относительно слабый рубль и высокие цены на нефть позитивны для потенциальных дивидендов.

• Мосбиржа — текущая ключевая ставка позитивна для биржи. 

• НОВАТЭК — старт производства на «Арктик СПГ 2» в декабре.

• HeadHunter — сильные результаты за II полугодие 2023 г. и редомициляция.

• Сбер — ближайшим катализатором послужит публикация стратегии в конце года. 

📉 Краткосрочные аутсайдеры:

• Сургутнефтегаз-ао — самая низкая в секторе дивдоходность.

• АЛРОСА — спрос на алмазы под давлением.

• ФСК-Россети — отрицательный денежный поток в свете повышения капзатрат, отсутствие дивидендов.

( Читать дальше )

Повышение ключевой ставки на 350 базисных пунктов (б.п.), до 12%, создало новые возможности для получения дохода на рынке облигаций с переменным купоном (ПК), которые также известны как флоатеры. Мы рассчитали условную доходность флоатеров при неизменной ключевой ставке и RUONIA на уровне 12% и 11,9% до погашения.

Главное

• Корпоративные классические облигации и флоатеры на одной волне.

• Доходность ОФЗ-ПК выше классических госбумаг на 1,7–2,3%.

• ОФЗ-ПК — защитные свойства, снижение ставок не помеха.

• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.

• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.

• Среднесрочный портфель ОФЗ-ПК дает доходность 13,4% — привлекательно.



В деталях

«Классика» и флоатеры на одной волне. До повышения ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидными и торговались со спредами 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п. к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов предлагают спреды 60 б.п., 93 б.п. и 100–110 б.п. Таким образом, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.

( Читать дальше )